行情回顾
量能萎缩制约市场上行
万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：上周市场窄幅震荡，沪深两市分别上涨0.38%、1.15%，中小板创业板分别上涨0.93%、1.48%。板块上看，题材股活跃，环保、水利、建筑板块涨幅居前，证券、传媒、猪肉板块跌幅居前。近期量能萎缩制约了市场上行空间，本周临近中秋假期，市场活跃度可能维持在较低水平。
科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：上周沪深两市的走势比较波折，前四个交易日市场的状况比较理想，但是周五尾盘两市指数跳水。两市的热点本周变化也比较大，权重板块当中仅有煤炭股在周二和周四走势较强，其它权重股一周的表现都比较疲弱。上周市场的热点题材也出现了明显变向的动作。周一到周三PPP概念股表现都比较抢眼，但是周四和周五PPP概念股大幅回落，也直接引发市场调整。未来一周市场发生变盘的概率较大。
大势展望
企业主动补库存周期即将到来
古振华：8月进出口数据双双改善，进口增速由负转正，从环比增速来看，为今年以来最高增速，说明在稳增长政策作用下，内需改善明显。受益人民币汇率贬值，出口跌幅收窄，贸易顺差扩大。8月PPI跌幅连续8个月收窄，为2012年5月以来的最高值，意味着企业主动补库存周期即将到来。由于此前经历了长期的去库存，企业现金流改善，下半年补库存周期的启动将对生产、需求产生正向反馈。
保监会允许保险资金参与沪港通试点业务。在资产荒背景下，港股作为低估值高分红的美元资产（港币美元联系汇率制），国内险资将积极配置港股。受负利率因素影响，不少海外机构正在加快配置新兴市场股票和债券。中国经济硬着陆的风险逐渐降低，作为重要的新兴市场，中国股市对海外投资者具有巨大吸引力。香港是中国金融对外开放窗口，港股将获得越来越多国内外资金的关注。
海外来看，欧洲央行按兵不动，行长德拉吉认为不需要更多刺激。8月美国经济数据走弱，美联储9月加息预期下降，美元兑欧元汇率下跌。G20峰会确认了加强财政政策推动经济增长，各国将通过追加政府支出预算或增加赤字率等措施加大财政刺激的力度。货币宽松政策边际递减，财政政策与结构性改革重要性上升，全球股市投资逻辑将由流动性转向业绩驱动。
苏海彦：国家统计局公布了8月份的经济数据，其中CPI同比增长1.3%，这一数值使市场产生了一定的担忧，投资者担心通缩发生的可能性，这也是上周五市场尾盘回落的重要原因。不过从经济数据整体来看，主要是由于猪肉价格季节性波动造成CPI增速大幅回落，9月和10月这一因素可能会因为节日的到来而发生变化。在CPI同比增速大幅回落的同时，PPI跌幅继续收窄，而且为今年以来比较好的表现。这实际上已经被市场忽略了。对照之前公布的PMI数据来看实际上近期的经济数据都比较好，市场在经济数据这个方面已经显示出过度悲观的迹象，必定会有修正的机会。
从国际市场来看，近期大宗商品价格波动较大，金价和油价有所反弹，但是国际投资者依然担心美联储会采取加息行动。这一担忧因素也制约了A股资源板块的上行空间。未来一段时间内大宗商品个股的走向会对市场产生比较大的影响。
实操思路
短期或延续缩量震荡
古振华：操作策略上看，随着中秋、国庆两个假期的逐渐临近，短期市场可能延续缩量整理。长期来看，中上游价格端回升以及企业利润改善，工业企业通缩压力已基本缓解，企业盈利有望持续改善，A股或迎来业绩驱动的慢牛。在绿色金融和财政政策的支持下，环保等PPP行业具备中线投资价值。随着9月高铁新项目陆续批复，铁路基建将掀起投资高潮，高铁产业链值得关注。港股和A股的估值有望进一步收窄，香港恒生指数、国企指数相关ETF仍有上升空间。
苏海彦：从技术面来说虽然上周五两市下跌，但是周线图上两市依然是以阳线报收，上证综指的KDJ指标也还停留在活跃区间，由此判断市场还有向上冲击的机会。经过十几个交易日的小幅震荡之后接下来的一周市场有机会迎来好的布局点。操作上此时还是建议积极持有绩优股。
接下来建议重点关注两大领域，一个是跟假期高度相关的旅行领域，其中包括旅游酒店个股和航空个股。上周五旅游个股已经开始异动，这是一个很好的迹象。另一个是关注航运板块。从波罗的海指数来看其已经从低位反弹，航运企业的收益能力也会随之提高，航运股三季报业绩有机会迎来反转机会，目前整个板块股价都比较低，是布局的好机会。
市场热点
关注旅游酒店类板块
随着中秋、国庆两个假期的临近，资本市场上旅游酒店类股也是暗流涌动。截至上周五收盘，景点及旅游板块以2.10%涨幅居板块涨幅榜第二位，个股方面，西藏旅游（600749）、号百控股（600640）封上涨停，北部湾旅（603869）、西安旅游（000610）、众信旅游（002707）等涨幅逾3%。
与此同时，与旅游相关的会议、政策也纷至沓来。除假期效应对旅游酒店板块的刺激外，9月份一系列旅游相关展会的召开，也对板块上涨形成了催化。政策方面同样有利好消息。近日，国家旅游局组织召开了《“十三五”全国旅游业发展规划》专家评审会，评审专家组一致审议通过该《规划》，旅游业“十三五”规划的正式出台将促使我国旅游行业健康发展。
2016年上半年，我国旅游市场规模稳步扩大，继续领跑宏观经济：国内旅游22.36亿人次，比上年同期增长10.47%。国内旅游收入1.88万亿元，增长13.72%，比同期社会消费品零售总额增速高3.6个百分点。目前，中国旅游产业对GDP综合贡献已超过10%，仅次于工业，旅游消费的升级非常明显。据专业人士预测，下半年，国内旅游将继续保持两位数的增速，入境旅游有望达到4%的良好增长势头，出境旅游将维持4%左右的增速。 |
